Es un acontecimiento muy simbólico que el Banco de Japón haya aumentado la tasa de interés de política a corto plazo en 0,25 puntos porcentuales, del 0,75% al 1%, a través de esta reunión de decisión de política financiera. Esta cifra, alcanzada 31 años después de 1995, señala el fin de la política monetaria ultralaxa que ha mantenido Japón. En particular, el hecho de que esta decisión se haya tomado con la abrumadora aprobación de los miembros del comité de políticas (7 a favor, 1 en contra) incluso en ausencia del Gobernador Kazuo Ueda por razones de salud demuestra que la voluntad de la autoridad monetaria japonesa de endurecer sus políticas es firme. Consideraron que bloquear la creciente presión de los precios que ya nos había penetrado profundamente era más urgente para la sostenibilidad de la economía que la posibilidad de una contracción económica causada por el caos político en el Medio Oriente.

El trasfondo clave detrás de este aumento de las tasas de interés es el fenómeno generalizado de transmisión de precios, liderado por el aumento de los precios del petróleo. El Banco de Japón diagnosticó que el aumento de precios que comenzó en las transacciones entre empresas se está extendiendo ahora a los precios al consumidor en general, amenazando la constitución económica. En una situación en la que el entorno de empleo e ingresos está mejorando y las ganancias corporativas se mantienen sólidas, existe el temor de que la inflación se acelere si se congelan las tasas de interés. De hecho, el Banco de Japón ha dejado clara su posición de que seguirá aumentando gradualmente los tipos de interés y reduciendo la flexibilización financiera dependiendo de las condiciones económicas futuras, dejando claro que continuará con la gran tendencia de austeridad en lugar de medidas temporales.

Junto con los cambios en la política monetaria, algo a lo que hay que estar atento son las medidas de estabilización del mercado de bonos. El Banco de Japón ha decidido dejar de reducir por completo las compras de bonos gubernamentales a largo plazo a partir de abril del próximo año, que es la última pieza del rompecabezas de la política de flexibilización bidimensional que ha estado en vigor desde 2013. La intención es romper con la práctica de suprimir las funciones del mercado mediante la compra de grandes cantidades de bonos gubernamentales y establecer un entorno financiero normal en el que las tasas de interés estén determinadas por los principios del mercado. Sin embargo, la estrategia de inducir un aterrizaje suave ajustando suavemente el tamaño de las compras hasta el primer trimestre del próximo año para evitar shocks repentinos en el mercado muestra claramente cuán cuidadosamente las autoridades financieras japonesas diseñaron este ajuste.

La medida de Japón está poniendo nerviosos a los inversores de todo el mundo, estimulando la posibilidad de liquidación del 'carry trade del yen' en el mercado financiero global. Si grandes cantidades de capital, que pidieron prestado dinero a bajas tasas de interés en Japón e invirtieron en activos de alto rendimiento en el extranjero, regresan a sus países de origen, se espera que aumente inevitablemente la volatilidad en los mercados de acciones y bonos. En particular, la economía coreana se enfrenta al arma de doble filo de mejorar la competitividad de las exportaciones debido al yen fuerte y a la desaceleración de la demanda de exportaciones a Japón. Además, el Banco de Corea también se encuentra en una situación en la que se requiere una respuesta sofisticada para prepararse para el resurgimiento de las medidas de austeridad globales, con la dificultad de la política de tasas de interés aumentando en medio de las complejas presiones de los precios, los tipos de cambio y la carga de los precios de las importaciones.