빚으로 쌓아 올린 ‘레버리지의 함정’… 한국 금융시장이 마주한 두 가지 과제 > K-wave Trends

Es ist klar, warum die Finanzbehörden ihr Schwert gegen Jeonse-Kredite gezogen haben. Dies ist auf die Sorge zurückzuführen, dass das Mietkautionsdarlehen über seinen ursprünglichen Zweck als Wohnraumförderungsmaßnahme für tatsächliche Verbraucher hinausgegangen ist und als Mittel zur „Umgehungshebelwirkung“ missbraucht wird, um den Anstieg der Immobilienpreise tatsächlich zu fördern. Die Financial Services Commission hat eine Richtlinie zur weiteren Stärkung der Kreditprüfung von Banken festgelegt, indem sie die Garantiequote für Jeonse-Kredite im Großraum und in regulierten Gebieten drastisch von derzeit 80 % auf 70 % senkt. Darüber hinaus sind Neukredite von Nichtwohn-Einzelhausbesitzern grundsätzlich verboten, und es werden teilweise Regelungen zur Schuldendienstquote (DSR) für hochpreisige Jeonse eingeführt, um eine übermäßige Kreditaufnahme durch die einkommensstarke Klasse zu unterbinden. Dabei handelt es sich um eine Strategie zur Beseitigung der Immobilienblase, ohne die Wohnraumstabilität von Menschen mit niedrigem Einkommen zu beeinträchtigen. Einige befürchten jedoch, dass auch die Kreditschwelle für Menschen mit niedrigem Einkommen steigen könnte.

An der Börse hat der Single-Stock-Leveraged-ETF von Samsung Electronics und SK Hynix, bekannt als „Samjeonix“, den Markt unmittelbar nach seiner Notierung angeheizt. Innerhalb von zwei Wochen nach der Einführung investierten Privatanleger Billionen von Won in diese Produkte, was sie zum Nettokäufer Nummer eins machte, und Wertpapierfirmen führten ein aggressives Marketing mit reichlich Liquidität und Preismanagement durch. Allerdings hat dieser Investitionsfieber den Nebeneffekt, dass sich die Marktvolatilität verstärkt. Dies liegt daran, dass Hebelprodukte über eine Rebalancing-Struktur verfügen, die kauft, wenn die Aktienkurse steigen, und verkauft, wenn sie fallen. Dies führt zu einem Aufholhandel, wenn der Markt stark fällt, und verursacht ein „Short-Gamma“-Phänomen, das das Ausmaß der Aktienkursrückgänge weiter verstärkt. Insbesondere die übermäßige Konzentration der Mittel auf führende Halbleiteraktien führt zu einer Maximierung der Volatilität des gesamten KOSPI.

Die größte Angst, mit der Leveraged-Investoren konfrontiert sind, ist der „negative Zinseszinseffekt“. Viele Anleger erwarten einfach, dass das Kapital zurückgezahlt wird, wenn sich der Aktienkurs erholt. Leveraged-Produkte haben jedoch die strukturelle Falle, dass sich bei wiederholten Höhen und Tiefen Verluste anhäufen, die größer sind als der zugrunde liegende Vermögenswert. Tatsächlich hat das Zeugnis des ETF, der beim jüngsten Einbruch einen mehr als doppelt so hohen Rückgang wie seine Aktie verzeichnete, den einzelnen Anlegern eine harte Lektion erteilt. Im Prozess des Anstiegs nach einem Rückgang ist ein viel größerer Anstieg als der Rückgang erforderlich, um das Kapital zurückzugewinnen. In einem Seitwärtsmarkt oder einem Markt mit häufigen Schwankungen kommt es also zum Schmelzen Ihrer Vermögenswerte. Dennoch sind die Finanzbehörden am meisten besorgt über die Tatsache, dass die Investitionsnachfrage im Ausland nach „Triple-Leverage“-Produkten weiterhin besteht und dass spekulative Transaktionen, die nur auf kurzfristige Gewinne abzielen, auch im Inland nicht aufhören.

Die Finanzbehörden sind damit beschäftigt, verspätet Gegenmaßnahmen vorzubereiten, indem sie beispielsweise die Überhitzung von Hebelprodukten beobachten und Warnungen zur Investitionswarnung aussprechen. Da sich die ursprünglich für die Rückkehr von Seohak Ants auf den heimischen Markt und die Wiederbelebung des Kapitalmarkts eingeführten Produkte als giftig erwiesen, werden Wertpapierfirmen angewiesen, die Anlegertendenzen zu prüfen und deutliche Hinweise auf risikoreiche Produkte zu geben. Der Investitionswahn ist jedoch so weit außer Kontrolle geraten, dass bereits fast 900.000 Menschen eine Hebelschulung absolviert haben. Experten raten dazu, diese risikoreichen Produkte gründlich aus der Perspektive des kurzfristigen Handels und nicht aus der Perspektive einer langfristigen Investition zu verwalten, aber tatsächlich geht das Verfolgungskaufen auf dem Markt mit selbstironischen Stimmen, die es „legales Glücksspiel“ nennen, weiter. Letztendlich liegt die Herausforderung, eine gesunde Widerstandsfähigkeit in unseren Märkten zu finden, zwischen den Vorschriften der Finanzbehörden und der eigenen Wachsamkeit der Anleger.