잊혀진 거인들의 귀환: AI 인프라가 쏘아 올린 '올드 테크'의 화려한 부활 > K-wave Trends

Der dramatischste Protagonist dieser Infrastruktur-Rallye ist zweifellos Dell Technologies. Führende Investmentbanken, darunter Morgan Stanley, zogen ihre konservativen Anlagemeinungen zu Dell zurück und gaben eine ungewöhnliche Stellungnahme heraus, in der sie sagten: „Unsere bisherige Logik war falsch.“ Der Hauptgrund für die Neubewertung von Dell liegt nicht nur in den gestiegenen Serververkäufen, sondern auch in der starken Beschaffungsmacht in der Lieferkette, die das Unternehmen über Jahrzehnte aufgebaut hat. Derzeit ist der Markt für KI-Server voller Nachfrage, befindet sich jedoch in einem Zustand von „Versorgungsengpässen“, bei dem die Sicherstellung wichtiger Komponenten wie GPU und HBM zuerst direkt mit dem Umsatz zusammenhängt. Dell dominiert den Markt, indem es aufgrund seiner enormen Kaufkraft und seiner soliden Teilelieferkette Schlüsselkomponenten liefert, die seinen Mitbewerbern einen Schritt voraus sind, und hat nun einen Strukturwandel abgeschlossen, bei dem die Verkäufe von KI-Servern die PC-Verkäufe, die das bisherige Hauptgeschäft darstellten, übertroffen haben.

Die Transformation von Kommunikationsnetzwerkunternehmen wie Nokia und Cisco löst auch wesentliche Rätsel im KI-Zeitalter. Nokia, das in der Vergangenheit aufgrund des Rückgangs seines Mobiltelefongeschäfts am Rande des Zusammenbruchs stand, wurde durch drastische Verbesserungen seiner Struktur als auf Kommunikationsausrüstung und optische Kommunikation spezialisiertes Unternehmen wiedergeboren und deckt durch die kürzliche Übernahme von Infinera ausschließlich die Nachfrage nach Hochgeschwindigkeitsverbindungen zwischen Rechenzentren ab. KI-Rechenzentren funktionieren nicht einfach dadurch, dass sie viele Computerchips stapeln; Sie müssen von einem Netzwerk mit extrem geringer Latenz unterstützt werden, das Tausende von Servern und Racks in Echtzeit verbindet. In diesem Trend hat Nokia eine strategische Partnerschaft mit NVIDIA geschlossen und entwickelt das 6G-Kommunikationsnetzwerk zu einem „neuronalen KI-Netzwerk“ weiter. Damit etabliert sich Nokia als Kerninfrastruktur im Zeitalter der „physischen KI“, die über Rechenzentren hinausgeht und Maschinen in der realen Welt mit KI verbindet.

Die verbleibenden alten Technologieunternehmen, darunter Lenovo, Intel, Micron und Texas Instruments, werden ebenfalls neu bewertet, da sie direkt vom KI-Boom in ihren jeweiligen Bereichen profitieren. Lenovo, das lange Zeit in einer Flaute in der PC-Branche steckte, diversifizierte sein Verkaufsportfolio durch KI-Produktlinien und entwickelte sich zum am stärksten wachsenden Wert am Hongkonger Aktienmarkt, während Intel durch Nvidias Investitionen und die Lieferung neuer Chips wieder zu einer Säule der KI-Infrastruktur aufstieg. Insbesondere Micron, ein führendes Speicherunternehmen, profitierte direkt vom Anstieg der Nachfrage nach HBM und seine Marktkapitalisierung wuchs in kurzer Zeit schnell auf 1 Billion US-Dollar. Texas Instruments, ein Unternehmen im Bereich Leistungshalbleiter, liefert ebenfalls wichtige Technologien zur präzisen Steuerung von Spannung und Strom bei zunehmender Leistungsdichte von Rechenzentren und erregt Aufmerksamkeit als versteckter Mitwirkender an der Infrastrukturrallye.

Aber Anleger müssen sich auch mit der kalten Realität hinter diesem rasanten Anstieg der Aktienkurse auseinandersetzen. Im Fall von Nokia stieg der Aktienkurs des Unternehmens um 140 %, obwohl die KI-bezogenen Umsätze nur 8 % des Gesamtumsatzes ausmachen, was zu Kontroversen über die Bewertung des Unternehmens führte. Dies gibt Anlass zur Sorge, dass sich das Wachstumspotenzial möglicherweise zu stark im aktuellen Aktienkurs widerspiegelt. Auch Serverunternehmen wie Dell stehen vor der Herausforderung, dass schnelle Umsatzsteigerungen nicht direkt zu Verbesserungen der Betriebsgewinnmargen führen. Angesichts der KI-Serverstruktur mit einem hohen Anteil an teuren Komponenten wird die Effizienz des Profitabilitätsmanagements ebenso wie die Höhe des Umsatzes in Zukunft eine entscheidende Variable für die Aufrechterhaltung des Aktienkurses sein. Letztendlich beobachtet der Markt ruhig, ob diese Unternehmen über die einfachen Erwartungen hinausgehen und durch tatsächliche Rentabilitätsverbesserungen und Kundendiversifizierung ein nachhaltiges Wachstum vorweisen können.