자본시장의 ‘검은 유혹’과 대통령의 경고: 주가 조작의 새로운 얼굴을 해부한다 > K-wave Trends

Intops, ein an der KOSDAQ notiertes Unternehmen, das im Mittelpunkt der Kontroversen steht, hat bei der Ausgabe von Umtauschanleihen eine sehr ungewöhnliche Call-Option-Klausel eingefügt. Ein normales Unternehmen sollte einen Anstieg der Aktienkurse begrüßen, aber Intops hat das Recht eingeführt, private Kredite zwangsweise einzuziehen, wenn der Aktienkurs über ein bestimmtes Niveau steigt. Dies machte es den Anlegern unmöglich, mit steigenden Aktienkursen zu rechnen und führte stattdessen zu Leerverkäufen, um Gewinne zu sichern. Tatsächlich beweist die Tatsache, dass es nach der Emission der betreffenden Anleihen mehrmals als überhitzte Leerverkaufsaktie eingestuft wurde, dass dieser strukturelle Trick zu Marktstörungen führte.

Was noch schockierender ist, ist die Tatsache, dass die zweite Generation der Eigentümer ihre Governance in dieser Zeit des Aktienkursrückgangs gestärkt hat. Die Aktion der Eigentümerfamilie, Familienunternehmen zum Erwerb von Aktien zu mobilisieren, während der Aktienkurs künstlich gedrückt wurde, steht im Verdacht, eine typische Taktik zu sein, um die Interessen der Gesamtaktionäre zu verletzen und auf zweckmäßige Weise Managementrechte zu übernehmen. In einer Situation, in der die Regierung nachdrücklich eine Steigerung des Shareholder Value fordert, wie beispielsweise die Einziehung eigener Aktien zur Steigerung des Unternehmenswerts, hat dieser Fall, der das Gegenteil zeigte, die Geduld der Regierung mit der Fairness des Kapitalmarkts bis an die Grenzen strapaziert.

Die Finanzbehörden leiteten eine sofortige Untersuchung der Angelegenheit ein, was auf heftige Kritik des Präsidenten stieß. Die Financial Services Commission, der Financial Supervisory Service und die Korea Exchange prüfen genau, ob die Offenlegungen von Intops den Anlegern ausreichende Risikoinformationen lieferten und ob es nach der Anleiheemission tatsächlich zu Marktmanipulationen kam. Diese Inspektion geht über eine einfache Untersuchung hinaus und ist eine deutliche Warnung für Unternehmen, die Lücken im Offenlegungssystem ausnutzen. Künftig wird erwartet, dass sich die Behörden auf die Gewährleistung der Transparenz am Kapitalmarkt konzentrieren, indem sie neue Offenlegungsstandards und ergänzende Maßnahmen zur Verhinderung von Aktienkursdruck festlegen.

Auch die Gesamtmarktsituation ist nicht einfach. Die Leerverkaufsbilanz großer Aktien wie Hanmi Semiconductor und Samsung Electronics ist auf ein Allzeithoch gestiegen, was zu extremer Marktvolatilität geführt hat. Angesichts der Instabilität im Nahen Osten, eines Anstiegs der Renditen von US-Staatsanleihen und des Engpasses auf dem Kryptowährungsmarkt herrschte im globalen Finanzumfeld eine Angst, die an den „Schwarzen Montag“ erinnerte. Die koreanische Börse hat Notfallmaßnahmen ergriffen, um den Markt zu stabilisieren, einschließlich der Aktivierung von Sidecars und der Stärkung des regulären Überwachungssystems für illegale Leerverkäufe.

Diese Situation deutet letztlich darauf hin, welche Reformrichtung unser Kapitalmarkt einschlagen sollte. Das von Präsident Lee Jae-myung betonte „Gesetz zur Verhinderung von Aktienkursunterdrückungen“ ist nicht einfach eine Verschärfung gesetzlicher Vorschriften, sondern ein Versuch, den Widerspruch in der aktuellen Steuerstruktur aufzulösen, wonach die Erbschaftssteuerbelastung umso geringer ist, je niedriger der Aktienkurs ist. Der Kern dieser Reform besteht darin, die Struktur aufzubrechen, in der Unternehmen mit niedrigem PBR zögern, ihre Aktienkurse zu steigern, und die Steigerung des Unternehmenswerts zu fördern, die direkt mit den Interessen der Großaktionäre verknüpft ist. Damit der inländische Aktienmarkt, einschließlich KOSDAQ, einen echten Wertzuwachs erzielen kann, ist eine institutionelle Entscheidung zur Beseitigung dieser unfairen Praktiken unerlässlich.