폭풍전야의 증시, ‘검은 월요일’이 던진 질문과 삼성그룹의 재편 > K-wave Trends

Das Epizentrum dieses Börsenabsturzes ist die enttäuschende Prognose des US-Halbleitermarktes. Da festgestellt wurde, dass das Wachstum von Broadcom, einem wichtigen Akteur im Bereich KI-Halbleiter, nicht den Markterwartungen entsprach, stiegen die Umsätze bei Technologiewerten, darunter auch bei Nvidia. Darüber hinaus schürten starke Beschäftigungsindikatoren Inflationsängste und verringerten die Erwartungen einer Zinssenkung, was die Investitionsstimmung weiter abschwächte. Auch der inländische Aktienmarkt war von diesen externen Variablen nicht frei und extremer Volatilität ausgesetzt, wobei große Halbleiteraktien bereits vor Marktbeginn unter Verkaufsdruck standen. Experten gehen davon aus, dass es sich bei dieser Situation nicht um eine grundlegende Abschwächung der Nachfrage in der KI-Branche handelt, sondern vielmehr um Gewinnmitnahmen, die die Enttäuschung über zu hohe Erwartungen widerspiegeln.

Trotz dieses Chaos wird die KOSPI-Landschaft rasch um die Aktien der Samsung-Gruppe herum neu organisiert. Mit dem Aufkommen der KI-Ära erregt der rasante Aufstieg von Samsung Electro-Mechanics, einem Halbleiter-Komponentenbestand, die Aufmerksamkeit des Marktes. Der Fall von Samsung Electro-Mechanics, das dank der günstigen Faktoren einer schnellen Nachfrage nach MLCC und steigenden Preisen mehrere Dutzend Plätze im Marktkapitalisierungsranking aufstieg, zeigt, dass der Ausbau der KI-Infrastruktur durch konkrete Leistungen belegt wird. Andererseits erlitten die in der Vergangenheit marktführenden Sekundärbatterie-, Schiffbau- und Verteidigungssektoren eine relative Marginalisierung und verloren ihre Spitzenpositionen. Dies deutet darauf hin, dass sich die Interessen der Anleger von „Zukunftserwartungen“ hin zu „der tatsächlichen Teilelieferkette innerhalb des KI-Ökosystems“ verlagern.

Samsung C&T gilt als die Holdinggesellschaft, die im Zentrum dieser Marktumstrukturierung am meisten durch ihre unterbewertete Attraktivität hervorsticht. Hana Securities erhöhte das Aktienkursziel von Samsung C&T auf 650.000 Won und wies darauf hin, dass der aktuelle Aktienkurs den Wert der Aktien des Unternehmens an wichtigen Tochtergesellschaften wie Samsung Electronics und Samsung Life Insurance nicht angemessen widerspiegele. Laut Marktkonsens wird der Wert der Mehrheitsbeteiligung auf etwa 52 Billionen KRW geschätzt, der tatsächliche Wert der gehaltenen Aktien wird jedoch als unterbewertet eingeschätzt und übersteigt 100 Billionen KRW. Der PBR-Wert von 0,7 ist deutlich niedriger als der anderer Holdinggesellschaften oder Bauunternehmen, was eine solide Grundlage für eine zukünftige Neubewertung des Aktienkurses darstellt.

Die Wachstumsstrategie von Samsung C&T beschränkt sich nicht nur auf den Eigenkapitalwert. Die Dynamik des Kernkraftwerks, die in der zweiten Jahreshälfte ernsthaft einsetzen wird, ist eine wichtige treibende Kraft, die die Geschäftsprämie von Samsung C&T erhöhen wird. Der Fahrplan, der die Teilnahme an einem Atomkraftwerksangebot in Vietnam, den Gewinn von Aufträgen für ein großes Kernkraftwerk in Rumänien und den Ausbau des SMR-Geschäfts (Small Modular Reactor) auf dem europäischen Markt umfasst, festigt die zukünftige Rentabilität des Bausektors. Darüber hinaus signalisieren das Umsatzwachstum durch den Bau der Halbleiterfabriken Pyeongtaek und Taylor von Samsung Electronics sowie das US-amerikanische Solar Power Operation Project (IPP) eine Verbesserung der Unternehmensstruktur von einem einfachen Bauunternehmen zu einem umfassenden Energie- und Infrastrukturunternehmen. Dieses diversifizierte Geschäftsportfolio wird als treibende Kraft zur Abwehr von Marktvolatilität und zur kontinuierlichen Steigerung des Unternehmenswerts dienen.

In einigen Teilen des Marktes gibt es ständig Lärm über Transparenz, wie etwa den Verdacht auf Aktienkursmanipulation und Kontroversen über die Unterdrückung von Aktienkursen während des Nachfolgeprozesses im Management. Der kürzlich in politischen Kreisen geäußerte Verdacht, die Aktienkurse durch die Ausgabe von Umtauschanleihen durch an der KOSDAQ notierte Unternehmen zu drücken, erinnert uns erneut an den „Korea-Discount“, ein chronisches Problem an unserem Aktienmarkt. Abgesehen von diesen negativen Aspekten hat die Haltung von NVIDIA-CEO Jensen Huang jedoch wichtige Auswirkungen für uns. Er definierte den Einbruch der Aktienkurse als „Gelegenheit, zu einem reduzierten Preis zu kaufen“ und betonte, dass sich der enorme Trend der KI selbst nie ändern werde. Letztlich ist dies eine Zeit, in der es mehr denn je nötig ist, einen kühlen Kopf zu bewahren, um die Fundamentaldaten der Unternehmen zu betrachten und angesichts des Marktlärms nach langfristigen Werten zu streben.