반도체의 늪에 빠진 코스피, '서킷브레이커'가 경고하는 시장의 민낯 > K-wave Trends

Auslöser für diesen Absturz war der damit einhergehende Absturz der Halbleiteraktien an der Wall Street in den USA. Zusammen mit der Besorgnis über eine Blase bei US-Technologieaktien erfasste auch die Angst vor einem restriktiven Kurswechsel der Federal Reserve den Markt, und dies breitete sich auf Large-Cap-Aktien am koreanischen Aktienmarkt aus. Halbleiteraktien, angeführt von Samsung Electronics und SK Hynix, haben den Index als Marktführer vorangetrieben, aber paradoxerweise wurden sie aufgrund ihrer starken Dominanz zu einem Anker, der den gesamten Markt in einen Abwärtstrend zog. Für die Anleger war es insbesondere ein Schock, dass SK Hynix die psychologische Unterstützungslinie von 2 Millionen Won durchbrach und auch Samsung Electronics um mehr als 9 % einbrach. Als ausländische Investoren zu groß angelegten Verkäufen übergingen und den Markt verließen, verlor der Markt an Stärke und brach um mehr als 8 % ein, was zu einer erzwungenen Abkühlungsphase führte, die als vorübergehende Aussetzung des Handels bezeichnet wird.

Eine der grundlegenden Ursachen dieser Krise ist die „extreme Fokussierung auf Halbleiter“. In den letzten Monaten war der KOSPI-Markt mit Ausnahme von Samsung Electronics und SK Hynix praktisch ein „entfremdeter Markt“. Wenn wir uns die Marktdaten der letzten zwei Wochen ansehen, sehen wir tatsächlich ein seltsames Phänomen, bei dem die Zahl der Aktien, die fielen, die Zahl der Aktien überstieg, die stiegen, obwohl der Index stieg. Dies bedeutet, dass sich die Investmentfonds nur auf den engen Kanal der großkapitalisierten Halbleiteraktien konzentrierten, während andere Branchen völlig ignoriert wurden. Experten weisen darauf hin, dass diese beiden Aktien nicht nur Marktführer sind, sondern auch als Basiswerte zahlreicher Finanzprodukte und ETFs gelten, was zu einer strukturellen Verwundbarkeit führt, bei der eine einzelne Branche das Risiko des gesamten Marktes monopolisiert.

Ein weiterer wichtiger Faktor, der die Marktverzerrung verschärft hat, ist die Veränderung der ETF-Investitionsmuster einzelner Anleger. Die Zeiten, in denen ausländisches Angebot und Nachfrage die Richtung des Index bestimmten, sind vorbei und es hat sich eine Struktur etabliert, bei der einzelne Fonds automatisch Large-Cap-Aktien über ETFs kaufen. Wenn eine Einzelperson einen inländischen Aktien-ETF kauft, müssen Wertpapierfirmen die zugrunde liegenden Vermögenswerte des ETF in großen Mengen kaufen, um Liquidität bereitzustellen. In diesem Prozess nahm die Marktvolatilität weiter zu, da es wiederholt zu „mechanischen Käufen“ kam und Gelder in Samsung Electronics und SK Hynix flossen, die Aktien mit der höchsten Marktkapitalisierung. Insbesondere da der Anteil der kürzlich eingeführten gehebelten und inversen ETFs auf einzelne Aktien 50 % übersteigt, ist der Markt instabil geworden und wird mehr von der spekulativen Nachfrage als von den Fundamentaldaten beeinflusst.

Da sich die Marktlandschaft schnell verändert, schwankt auch die Rangliste der Marktkapitalisierung. Aufgrund des KI-Booms entwickelten sich Tochterunternehmen wie Samsung Electro-Mechanics und SK Square zum Kern der Halbleiter-Lieferkette und verzeichneten in der Rangliste ein bemerkenswertes Wachstum, während die Sekundärbatterie-, Schiffbau- und Verteidigungssektoren, die letztes Jahr den Markt anführten, an Stärke verloren und in der Rangliste nach unten gedrängt wurden. Dies ist ein Indikator dafür, wie schnell Anleger Geld auf der Suche nach Wachstum bewegen, ist aber auch ein Hinweis darauf, wie leicht Geld abfließen kann, wenn ein bestimmtes Thema endet. Mittlerweile hat sich KOSPI vollständig von einem traditionellen, auf Fertigung ausgerichteten Markt zu einem volatilen Markt gewandelt, der von bestimmten Schlüsselwörtern wie KI und Halbleitern abhängig ist.

Auch der Abzug ausländischer Investoren ist eine nicht zu vernachlässigende Variable. Obwohl KOSPI in diesem Jahr einen Aufwärtstrend zeigte, verkauften Ausländer netto eine riesige Menge an Geldern von über 100 Billionen Won. Dies ist das Ergebnis einer Kombination aus einem Anstieg der Ölpreise aufgrund geopolitischer Risiken im Nahen Osten, Bedenken hinsichtlich der Abhängigkeit des koreanischen Marktes von Energieimporten und dem Wunsch, Gewinne bei Halbleiteraktien mitzunehmen, die bereits ausreichend gestiegen sind. Obwohl Einzelpersonen den Markt unterstützt haben, indem sie die von Ausländern hinterlassene Lücke füllten, werden die von Einzelpersonen bevorzugten Hochrisiko-ETF-Produkte zu einem Katalysator, der die Angst verstärkt, wenn der Markt fällt. Am Ende kollidieren das besonnene Kapital der Ausländer und das emotionale Kapital des Einzelnen, und unser Aktienmarkt erreicht ein noch nie dagewesenes Niveau.