롤러코스터에 올라탄 한국 증시, ‘금융위기급’ 변동성의 실체와 명암 > K-wave Trends

Die Zahl der Beiwagen, die in diesem Jahr auf dem KOSPI-Markt erschienen sind, hat bereits 20 erreicht, was das seltsame Phänomen zeigt, dass in nur wenigen Monaten ein Viertel des Gesamtrekords seit der Erstellung der Statistiken im Jahr 2002 gebrochen wurde. Diese Zahl unterscheidet sich nur um das Sechsfache vom Jahresrekord von 26 im Jahr 2008, als die globale Finanzkrise ausbrach, und es besteht große Sorge, dass wir bereits vor Ablauf der ersten Jahreshälfte eine rekordhohe Volatilität verzeichnen. Insbesondere die Tatsache, dass der Sidecar sechs Monate in Folge aktiviert war, stellt einen beispiellosen Rekord in der Geschichte des Aktienmarktes dar und beweist, dass die Instabilität von Angebot und Nachfrage und nicht von den Marktfundamentaldaten ihren Höhepunkt erreicht hat. Die häufige Überschneidung von Kauf und Verkauf von Beiwagen, die den Markt erschüttern, löst bei Anlegern unvorhersehbare Ängste aus.

Die extreme Konzentration der Mittel in große Halbleiteraktien wie Samsung Electronics und SK Hynix wird als Hauptursache für die Marktinstabilität genannt. Mit steigendem Anteil dieser Unternehmen an der gesamten Marktkapitalisierung verstärkt sich das Phänomen der „Indexverzerrung“, bei dem die minutengenauen Schwankungen der Aktienkurse der beiden Aktien den gesamten KOSPI-Index bestimmen. Experten analysieren, dass diese Konzentration von Angebot und Nachfrage, die sich auf Large-Cap-Aktien konzentriert, als Kanal fungiert, um die Volatilität einzelner Aktien schnell auf den gesamten Index zu übertragen. Darüber hinaus wirken sich kürzlich gelistete Hebel- und Umkehrprodukte auf Einzelaktien direkt auf Angebot und Nachfrage von Halbleiteraktien aus und tragen zum „Wag the Dog“-Phänomen bei, das bei steigenden Aktienkursen zusätzliche Käufe auslöst und bei fallenden Kursen zu Verkäufen anregt.

Nach außen zerstören geopolitische Risiken im Nahen Osten das Sicherheitsnetz des Marktes völlig. Die verschärften militärischen Spannungen zwischen Iran und Israel stimulieren die internationalen Ölpreise und die Präferenz für sichere Vermögenswerte und versetzen den Finanzmärkten von Ländern, die stark vom Export abhängig sind, wie zum Beispiel dem heimischen Aktienmarkt, einen unmittelbaren Schlag. Insbesondere die zweimalige Auslösung des Leistungsschalters im vergangenen März sowie der rekordverdächtige Rückgang des KOSPI zu Beginn des Krieges zeigten deutlich, wie anfällig die Fundamentaldaten des Marktes gegenüber externen Schocks geworden sind. Der globale Finanzmarkt beobachtet die Richtung der Entwicklungen im Nahen Osten genau, und wenn dieser Konflikt anhält, wird die Volatilität am heimischen Aktienmarkt wahrscheinlich in eine Phase eintreten, in der sie schwieriger vorherzusagen ist als jetzt.

Sogar auf der Ebene der einzelnen Aktien lag die Zahl der Aktivierungen von Volatilitätsminderungsgeräten (VI) im Monatsdurchschnitt bei 11.000 und lag damit weit über dem Zeitraum der Pandemie, was vor einer Marktüberhitzung warnt. Die jüngsten rasanten Höhen und Tiefen der Aktien der Robotikindustrie und der KI-Infrastruktur im Einklang mit den Maßnahmen von Nvidia sind ein Querschnitt davon, wie weit verbreitet die spekulative Stimmung unter den Anlegern ist. Insbesondere bevor die Erwartungen an den Ausbau des KI-Ökosystems zu einer tatsächlichen Leistungsverbesserung führen, ist es aufgrund konzentrierter thematischer Käufe üblich geworden, dass Aktienkurse in kurzer Zeit um mehr als 10 % schwanken. Dies kann als typisches Marktüberhitzungsmuster interpretiert werden, das durch eine Kombination aus Informationsasymmetrie und der Nutzung von Hebelwirkung durch einzelne Anleger verursacht wird.

Unterdessen äußern globale Investmentbanken wie Goldman Sachs ihren Optimismus, indem sie ihre Kursziele aufgrund des Performance-Wachstumspotenzials des koreanischen Aktienmarkts deutlich anheben, was zu Marktverwirrung führt. Sie betonen die Attraktivität der Unterbewertung der Halbleiterindustrie und sind davon überzeugt, dass es reichlich Spielraum für weitere Aufwärtsbewegungen gibt. In Kombination mit der Kontroverse um den Spitzenwert fungiert dies jedoch als doppeltes Signal, das den Wunsch der Anleger nach Gewinnmitnahmen stimuliert. Letztendlich ist der aktuelle Aktienmarkt weiterhin ein „nachrichtensensibler Markt“, in dem sich die Richtung schnell ändert, abhängig von kurzfristigen Änderungen von Angebot und Nachfrage und externen Nachrichten und nicht von langfristigen Wertinvestitionen. In diesem Umfeld müssen Anleger den Schatten von Leveraged-Liquidationsrisiken und der Sektorpolarisierung berücksichtigen, die sich hinter den rosigen Aussichten von Goldman Sachs verbergen.